Deloitte: Informe de la manufactura argentina

<p>1. En un primer segmento podríamos agrupar a los sectores más dinámicos de la industria, que han crecido a un ritmo superior al EMI global. Este grupo está compuesto por cuatro sectores (que representan alrededor del 22% del EMI), a saber: Automotores, Metales Básicos, Textiles y Caucho y Plástico, ubicados en orden descendente ,según el ritmo de expansión registrado en el 1er semestre de 2010. Claramente, Automotores es el sector más dinámico de la industria, con un crecimiento interanual de +55.7%, favorecido por la excelente performance de la economía brasileñay la mejora de las ventas en el mercado doméstico.<br />Más atrás se ubica Metales Básicos, con una tasa +36.6% (con una leve aceleración en el 2do trimestre, al contrario de Automotores), seguido luego de Textiles con +24.0% y por último Caucho y Plástico, con un registro de +12.8% (con una fuerte desaceleración en el 2do trimestre).</p><p>2. Un segundo grupo distinguible es el de aquellas ramas de la industria que también muestran un crecimiento interanual en la primera mitad del año, pero con una performance por debajo de la del nivelgeneral del EMI. Aquí se ubican Edición e Impresión, con un ritmo de expansión de +6.2%, Minerales no Metálicos con +4.4%, y Químicos con +2.3% (representando un 28% del indicador). En este último caso, se da la particularidad de haber sido uno de los más dinámicos en la recuperación post-crisis de 2009, mostrando ahora una desaceleración que lo ubica en un segundo pelotón en materia de crecimiento, e incluso registrando una contracción en el 2do trimestre (un dato importante, considerando la fuerte ponderación que tiene en el EMI, con un 16.7%, siendo el segundo sector de más peso). En cambio, los dos otros sectores incluidos en este grupo muestran una aceleración en el 2do trimestre del año respecto de su performance en los primeros tres meses de 2010</p><p>3. En un tercer pelotón se ubican aquellos sectores que han mostrado una contracción respecto del mismo período de 2009 (en orden descendente según su performance): Papel y Cartón (-0.4%), Metalmecánica (-0.5%), Petróleo (-1.0%), Alimentos y Bebidas (-2.7%) y Tabaco (-3.2%), con la salvedad de que los dos primeros han registrado una recuperación importante en el 2do trimestre, con registros positivos. Estos sectores comprenden un 50% del EMI, lo que no deja de ser un dato para tener en cuenta de cara al futuro.</p><p> </p>

<p>CAPACIDAD INSTALADA</p>
<p>El uso promedio de la capacidad instalada en el 1er semestre de 2010 alcanzó al 75%, lo que representa un importante incremento respecto de la media del mismo período del año pasado (de sólo 69.6%).</p>
<p>El sector que presentó la mayor UCI (utilización de capacidad instalada) fue Petróleo con 89.4%, volviendo a “liderar” por sobre los otros sectores industriales al igual que en los años anteriores luego de ceder terreno en el 2do semestre del año pasado.</p>
<p>Lo siguieron Metales Básicos con 84.6%, Textiles con 83.8%, Edición e Impresión con 82.4%, y Químicos con 81.5%, entre aquellos con UCI superior al 80%. Por otro lado, el sector con menor UCI fue Metalmecánica, con un 60.5% promedio en la primera mitad de 2010, seguido de Automotores (63.4%) y Tabaco (69.3%).</p>
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La UCI del nivel general de la industria evidenció un incremento notable respecto del mismo período de 2009. Esta variación estuvo liderada por aquellos sectores que registraron el mayor crecimiento interanual, es decir, Automotores, Metales Básicos, Textiles y Caucho y Plástico. En el caso inverso, aquellos que mostraron la peor performance en términos de expansión, son también los que registran contracciones en la UCI.</p>
<p>Al igual que lo sucedido durante el período de expansión post-crisis 2001-02, se registró una alta correlación positiva entre crecimiento y uso de capacidad en gran parte de los sectores. Esto evidencia el hecho de que una buena parte de la expansión de la industria manufacturera durante los últimos años ha sido lograda a través del agotamiento de la capacidad instalada ociosa de la que disponía el sector al iniciar su recuperación, y en menor medida a través de decisiones de inversión.</p>
<p><em>Empleo industrial</em><br />
De acuerdo al INDEC, revirtiendo lo sucedido en los dos semestres previos, el nivel de obreros ocupados en la industria se incrementó levemente un 0.4% en la primera mitad de 2010 en relación a igual período de 2009. Sin embargo, esta expansión está in. uenciada por la performance de esta variable en el 2do trimestre de 2010, período en el que creció un +1.4%, ya que en los primeros tres meses del año registró una caída de -0.6%.<br />
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<p>De esta manera, parece con. rmarse la tendencia positiva iniciada hacia fines de 2009.<br />
La cantidad de horas trabajadas también muestra una dinámica similar, con un incremento interanual en todo el semestre de +5.8%, con una mayor expansión en el 2do trimestre del año (aunque en este caso, crecieron en ambos trimestres, +3.9% y +7.6%, respectivamente).<br />
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De esta forma, las horas trabajadas evidencian una mayor recuperación que la ocupación. Esta dinámica es consistente con lo sucedido durante la crisis, cuando gran parte del ajuste en el mercado laboral (fruto de la caída en los niveles de producción) se resolvió por la vía de las horas trabajadas (básicamente a través de la suspensión de horas extras y la implementación de rotaciones), lo que se evidenció en una caída superior de las horas<br />
trabajadas que del empleo durante la primera mitad del año pasado (-6.7% vs -4.0%, respectivamente). Por su parte, según los datos oficiales, los salarios siguieron con su tendencia ascendente, acelerando su crecimiento respecto de los períodos previos. En la primera mitad de 2010, el salario por obrero creció un +29.3% respecto del mismo período de 2009, con una aceleración en el 2do trimestre respecto de lo sucedido en los primeros tres meses del año (+30.9% vs +27.7%, respectivamente)<br />
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<p>El siguiente informe realizado por la firma Deloitte analiza la evoluci&oacute;n de la industria local (luego de un an&aacute;lisis regional y global): destaca un crecimiento y una aceleraci&oacute;n de ese repunte, aunque advierte diferentes comportamientos por sectores y rubros. Incluye un an&aacute;lisis de uso de capacidad instalada, empleo, exportaciones e importaciones y la evoluci&oacute;n del EMI.</p>
<p>A nivel internacional se destaca una amplia recuperaci&oacute;n de la mayor&iacute;a de los pa&iacute;ses de Latinoam&eacute;rica. Seg&uacute;n las encuestas, de cada uno de los Bancos Centrales de los pa&iacute;ses (en los que se llevan adelante estos relevamientos), el mercado ha aumentado, sus estimaciones de crecimiento en el &uacute;ltimo tiempo, hasta alcanzar en muchos casos niveles insospechados alg&uacute;n tiempo atr&aacute;s.</p>
<p>A pesar de los riesgos externos e internos que pueden existir la perspectiva para Latinoam&eacute;rica en general es positiva para lo que queda de 2010 y el pr&oacute;ximo a&ntilde;o. Seg&uacute;n el promedio de los pron&oacute;sticos de varios bancos de inversi&oacute;n, la regi&oacute;n registrar&iacute;a un crecimiento de +5.0% en 2010, con estimaciones que var&iacute;an en un rango de +4.1% y +5.6%, mientras que para 2011 la media esperada es de +3.8%, con un m&aacute;ximo de +4.4% y un m&iacute;nimo de +3.4%.</p>
<p><strong>En el caso de Argentina:</strong></p>
<p>La econom&iacute;a argentina muestra desde la segunda mitad del a&ntilde;o pasado una recuperaci&oacute;n que se ha acelerado en lo que va de 2010. Seg&uacute;n el Estimador Mensual de Actividad Econ&oacute;mica (EMAE, elaborado por el INDEC), la actividad econ&oacute;mica creci&oacute; a un ritmo mensual promedio anualizado de +14.0% en los primeros cinco meses del a&ntilde;o, una tasa que se ubica bien por encima de la media para el per&iacute;odo 2003/septiembre-08 (+8.7%), y que supera tambi&eacute;n al promedio registrado en la segunda mitad de 2009 (+12.0%). Algo similar ocurre con el Indicador General de Actividad (IGA, elaborado por Orlando Ferreres &amp; Asoc.), aunque en este caso las tasas son algo menores, con registros mensuales promedios anualizados de +10.9% en la primera mitad del a&ntilde;o (vs +6.3% en el segundo semestre de 2009). De esta manera, seg&uacute;n el EMAE la econom&iacute;a se encuentra actualmente un 7.9% por encima del pico pre-crisis registrado en agosto-08. En cambio, de acuerdo al IGA esto a&uacute;n no habr&iacute;a sucedido, manteni&eacute;ndose todav&iacute;a un -0.5% por debajo del m&aacute;ximo de septiembre-08. El consumo es un elemento vital en esta recuperaci&oacute;n de la econom&iacute;a.</p>
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<p>Los factores más importantes detrás de esta recuperación del consumo son cuatro: 1. El boom agrícola, con una cosecha récord (en especial en soja); 2. un set de política económica expansivo (fiscal, monetaria y de ingresos); 3. un contexto internacional favorable (con Brasil creciendo a tasas sorprendentes, traccionando al sector industrial local, y China empujando la demanda de commodities en un ambiente de precios altos); y 4. un clima de estabilidad .financiera que garantiza un escenario sin grandes sobresaltos en el corto plazo (gracias a un exceso de oferta privada de dólares y una baja probabilidad de default soberano en el corto plazo). Factores que se mantendrían inalterados en el horizonte cercano, asegurando un escenario positivo de crecimiento para lo que queda de 2010 y 2011. Sin embargo, existen riesgos de carácter doméstico y externo. En el plano interno, el principal es la inflación.</p><p><strong>Manufactura en Argentina:</strong></p><p><em>El Sector Industrial:</em></p><p>Luego de sufrir los efectos de la crisis económica global, el sector industrial comenzó a mostrar signos de recuperación hacia el último trimestre de 2009. Según el Estimador Mensual Industrial (EMI, elaborado por el INDEC), el sector industrial finalizó el año pasado con una leve expansión de +0.4%, luego de un primer semestre en el que registró una contracción de -1.5% frente al leve al mismo período de 2008</p><p>Esta recuperación, al principio lenta, se aceleró hacia comienzos de este año hasta alcanzar tasas significativas. La comparación interanual muestra un crecimiento de +9.0% en el 1er trimestre de 2010, con una aceleración leve en el 2do trimestre hasta alcanzar una expansión de +10.1%, por lo que la tasa para la primera parte de 2010 se ubicó en +9.5%. A pesar de la leve desaceleración registrada en junio-10 (con una variación interanual de +9.8%, frente al +10.2% de los meses previos), la evolución del sector industrial fue bastante homogénea en los últimos tres meses. Así, el sector industrial acumula un crecimiento de 11.4% respecto de aquel nivel mínimo de principios de 2009, lo que le permite ubicarse un +5.0% por encima del máximo anterior a la crisis internacional observado durante septiembre-08, según la serie sin estacionalidad).</p><p>Al igual que en los últimos meses, la característica más sobresaliente al evaluar la performance de cada una de ramas de la industria durante la primera mitad de este es la heterogeneidad. Sin embargo, a grandes rasgos, posible distinguir tres grupos en materia de crecimiento:</p><p> </p>