El gigantesco escándalo de la tasa Libor, recién comienza

Libor –London inter-bank lending rate– es la tasa de interés referencial más importante del mundo. Es difícil exagerar la relevancia de esta tasa, que se usa para valuar US$ 360 billones (millones de millones) en préstamos y contratos en todo el mundo. Afecta los préstamos a Gobiernos, empresas, particulares y hasta estudiantes.

23 diciembre, 2012

<p style="margin: 0px 0px 15px; padding: 0px; color: rgb(85, 85, 85); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 16px; ">La Libor es la tasa de referencia que fija cada d&iacute;a la Asociaci&oacute;n de Banqueros Brit&aacute;nicos, basada en el inter&eacute;s que pagan los 18 grandes bancos internacionales con sede en Londres dicen que deben pagar para poder obtener pr&eacute;stamos&nbsp;<em style="margin: 0px; padding: 0px; ">cash</em>&nbsp;por parte de otros bancos.<br />
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Hasta ahora, la responsabilidad del sistema financiero global, de los bancos, en esta crisis, generaba crecientes demandas por mayor intervenci&oacute;n y control de los Gobiernos por parte de sistemas bancarios nacionales, pero tambi&eacute;n mundiales.<br />
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Si algo faltaba para elevar la presi&oacute;n fue la reciente revelaci&oacute;n del comportamiento de Barclays (uno de los grandes bancos ingleses, y de estatura internacional) en la formaci&oacute;n de la tasa Libor para su beneficio. Este es un esc&aacute;ndalo que reci&eacute;n comienza, que devorar&aacute; a una generaci&oacute;n entera de banqueros y que inevitablemente impulsar&aacute; mayor presi&oacute;n regulatoria.&nbsp;<br />
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El &ldquo;esc&aacute;ndalo Libor&rdquo; continuar&aacute;, aunque por momentos parece diluirse sin generar demasiado ruido en la atenci&oacute;n p&uacute;blica. Tal vez porque no se escucharon muchas protestas de inmediato. Pero la repercusi&oacute;n en los medios mundiales y las acciones judiciales en curso aseguran la vigencia del tema y brindan la certeza de que este ser&aacute; un esc&aacute;ndalo inolvidable.&nbsp;<br />
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Hace dos meses el banco ingl&eacute;s Barclays acept&oacute; pagar el equivalente de US$ 453 millones de multa a las autoridades brit&aacute;nicas para saldar el caso en el cual se lo acus&oacute; de manipular, en beneficio propio, las tasas de inter&eacute;s referenciales &ndash;Libor&ndash; entre 2005 y 2009. Se investiga ahora en Inglaterra y Estados Unidos si hubo otros bancos involucrados, como el JPMorgan, Citibank y Bank of America.<br />
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De modo que las v&iacute;ctimas de la manipulaci&oacute;n en el Barclays &ndash;y otros bancos que lo hayan imitado&ndash; no son solo otros bancos y operadores. Son los contribuyentes de muchos pa&iacute;ses que pueden haber pagado millones de m&aacute;s en intereses.&nbsp;<br />
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Los numerosos juicios iniciados en Estados Unidos contra Barclays, JP Morgan, Bank of America, Citibank y Deutsche Bank fueron consolidados en un solo caso que se lleva ante un juzgado federal de Nueva York. Los bancos niegan haber cometido un il&iacute;cito y se calcula que la verdadera magnitud de las p&eacute;rdidas &ndash;y la responsabilidad de los bancos estadounidenses&ndash; va a surgir en la complicada batalla legal que se aproxima.</p>
<p style="margin: 0px 0px 15px; padding: 0px; color: rgb(85, 85, 85); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 16px; "><strong style="margin: 0px; padding: 0px; ">La Reserva Federal y el esc&aacute;ndalo Libor<br />
</strong><br style="margin: 0px; padding: 0px; " />
Estos acontecimientos han tornado vigente un relato extra&iacute;do de un libro &ndash;<em style="margin: 0px; padding: 0px; ">&ldquo;White House Burning: The Founding Fathers, Our National Debt and Why It Matters to You&rdquo;,</em>&nbsp;de Simon Johnson, profesor en la Sloan School of Management del MIT&ndash;, que ahora cobra especial valor.&nbsp;<br />
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En junio 2008, Timothy F. Geithner &ndash;entonces presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York&ndash; envi&oacute; un&nbsp;<em style="margin: 0px; padding: 0px; ">e-mail&nbsp;</em>a Mervyn A. King y Paul Tucker, entonces respectivamente presidente y director ejecutivo del Bank of England. En esa nota, Geithner transmiti&oacute; recomendaciones para aumentar la credibilidad de la tasa Libor.&nbsp;<br />
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Las recomendaciones resum&iacute;an acertadamente los problemas con procedimientos que rodeaban la construcci&oacute;n de la tasa Libor y propon&iacute;a algunos m&eacute;todos alternativos bastante sensatos.&nbsp;<br />
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Ese memo de la Fed se destaca como modelo de claridad sobre los profundos problemas de gobernanza que permitieron la manipulaci&oacute;n arbitraria de la Libor.&nbsp;<br />
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Al mismo tiempo, por el momento en que se env&iacute;a ese memo y por su contenido se plantean cuestiones preocupantes sobre la propia responsabilidad de la Fed en el esc&aacute;ndalo. Seg&uacute;n la orden reciente de la&nbsp;<em style="margin: 0px; padding: 0px; ">Commodity Futures Trading Commission</em>contra el Barclays, para el a&ntilde;o 2005 el &ldquo;mercado&rdquo; Libor se hab&iacute;a convertido en un caldo de cultivo de colusi&oacute;n y fijaciones de precio, donde se manipulaban las tasas de inter&eacute;s para arriba o para abajo seg&uacute;n los intereses de operadores individuales y, a veces, en beneficio de los bancos que los empleaban.&nbsp;<br />
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Esas actividades estaban generalizadas y representaban una mezcla de incumplimiento y descontrol con fraude liso y llano, en el Barclays y presumiblemente otros bancos.&nbsp;<br />
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Aparentemente en el a&ntilde;o 2008 la Reserva Federal ya estaba en conocimiento de la manipulaci&oacute;n de la Libor pues para principios de ese a&ntilde;o se sabe que la preocupaci&oacute;n hab&iacute;a llegado a sus niveles gerenciales m&aacute;s altos, aunque tal vez no el conocimiento de detalles concretos.&nbsp;<br />
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La cuesti&oacute;n es: &iquest;Por qu&eacute; Geithner no explic&oacute; en detalle al presidente de Bank of England los motivos de sus preocupaciones? &iquest;Qu&eacute; dijo exactamente en aquel memo? &iquest;Habl&oacute; en t&eacute;rminos vagos y generales?</p>
<p style="margin: 0px 0px 15px; padding: 0px; color: rgb(85, 85, 85); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 16px; "><br style="margin: 0px; padding: 0px; " />
<strong style="margin: 0px; padding: 0px; ">Los problemas de la&nbsp;<em style="margin: 0px; padding: 0px; ">knowledge economy</em></strong></p>
<p style="margin: 0px 0px 15px; padding: 0px; color: rgb(85, 85, 85); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 16px; "><img src="http://www.mercado.com.ar/mercado/ro/imagenes/foto_nota_1133_4_2.jpg" alt="" style="margin: 0px; padding: 0px; border: 0px; " /></p>
<p style="margin: 0px 0px 15px; padding: 0px; color: rgb(85, 85, 85); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 16px; ">Seguramente fue la primera consecuencia palpable de &ldquo;La Gran Recesi&oacute;n&rdquo; de 2008/09. El antiguo debate en torno a la declinaci&oacute;n de Estados Unidos avanz&oacute; con renovada virulencia. Se acepta ya que este no es m&aacute;s un mundo unipolar, pero se discute con intensidad si es China la llamada a reemplazar a la gran potencia hegem&oacute;nica, o si bien la decadencia del gigante americano es relativa, o si tiene posibilidades de resurgir. En todo caso, (ver nota de p&aacute;gina 68) hay mayor&iacute;a de opiniones a favor de esta tesis: todav&iacute;a por mucho tiempo, Washington mantendr&aacute; su predominio sobre Beijing.<br />
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Entre todas las explicaciones que se manejan en torno a este ocaso, hay razones econ&oacute;micas, pol&iacute;ticas, militares, institucionales y hasta culturales. Pero hay una, que a primera vista parece al menos extravagante.&nbsp;<br style="margin: 0px; padding: 0px; " />
Esa teor&iacute;a afirma que en la ra&iacute;z de los problemas que confronta el pa&iacute;s est&aacute; su propio invento: la econom&iacute;a del conocimiento.<br />
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Es que, en esta visi&oacute;n, la&nbsp;<em style="margin: 0px; padding: 0px; ">knowledge economy</em>&nbsp;asociada con los vertiginosos cambios tecnol&oacute;gicos ha logrado desplazar a miles de estadounidenses de sus puestos de trabajo, mientras que muchas de sus empresas est&aacute;n entre las m&aacute;s ricas y admiradas del mundo. Sin duda que estos &uacute;ltimos a&ntilde;os contribuyeron a acelerar la tendencia, pero ya ven&iacute;a de antes. Empresas como Apple, Amazon, Facebook y Google no logran reemplazar las vacantes generadas por los despidos en la industria automotriz.<br />
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El sector industrial estadounidense empleaba 17,6 millones de trabajadores en 1998. 10 a&ntilde;os despu&eacute;s, en 2008, eran 13,4 millones. Se estima que para 2018 ser&aacute;n apenas 12,2 millones. En cambio, todo el sector de IT est&aacute; previsto &ndash;para ese mismo a&ntilde;o&ndash; que crezca a 3,1 millones.<br />
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&iquest;Cu&aacute;l ser&iacute;a la raz&oacute;n central de este proceso? La respuesta es que el sistema educativo estadounidense est&aacute; inmerso en una grav&iacute;sima situaci&oacute;n. Aunque sus universidades siguen encendiendo la admiraci&oacute;n en todo el mundo, se arguye, en una reciente prueba de matem&aacute;ticas nacional, el pa&iacute;s figur&oacute; en la posici&oacute;n 31 de 65 pa&iacute;ses. Muchos graduados en ciencia e ingenier&iacute;a provienen de otros pa&iacute;ses del mundo.&nbsp;<br />
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Conclusi&oacute;n: si EE.UU. se sigue concentrando en el sector&nbsp;<em style="margin: 0px; padding: 0px; ">high tech</em>&nbsp;para salir de la actual recesi&oacute;n con una tasa de desempleo cercana a 10%, ser&aacute; una fr&aacute;gil recuperaci&oacute;n.</p>
<p style="margin: 0px 0px 15px; padding: 0px; color: rgb(85, 85, 85); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 16px; "><strong style="margin: 0px; padding: 0px; "><br style="margin: 0px; padding: 0px; " />
Alimentos caros por largo tiempo</strong></p>
<p style="margin: 0px 0px 15px; padding: 0px; color: rgb(85, 85, 85); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 16px; "><img src="http://www.mercado.com.ar/mercado/ro/imagenes/foto_nota_1133_4_3.jpg" alt="" style="margin: 0px; padding: 0px; border: 0px; color: rgb(51, 51, 51); font-family: Arial, Tahoma, Verdana, Helvetica, sans-serif; background-color: rgb(243, 243, 243); " /></p>
<p style="margin: 0px 0px 15px; padding: 0px; color: rgb(85, 85, 85); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 16px; ">Los precios mundiales de los alimentos aumentaron en 8% en el primer trimestre de este a&ntilde;o. El valor de todos los productos esenciales se ha incrementado, salvo el del arroz. Los factores que han contribuido a esta situaci&oacute;n son el alza en los precios internacionales del petr&oacute;leo, las condiciones clim&aacute;ticas adversas, la fuerte demanda de importaciones de alimentos de Asia y la persistente crisis financiera europea.&nbsp;<br />
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Lo que es una excepcional oportunidad para la Argentina (como se advierte claramente en la nota de la p&aacute;gina 22).<br style="margin: 0px; padding: 0px; " />
Los precios internos siguen siendo elevados en muchos lugares del mundo y la magnitud de las alzas normalmente es superior a las reducciones en los precios en los diversos pa&iacute;ses. Si no se materializan las actuales proyecciones de producci&oacute;n de alimentos para 2012-13, estos valores podr&iacute;an llegar a niveles incluso m&aacute;s altos.<br />
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Como advierte Juan Llach en un reciente trabajo &ndash;realizado para Fundaci&oacute;n Producir Conservando&ndash; se proyecta que el consumo hasta 2020 de las carnes vacuna y aviar, los l&aacute;cteos, el trigo, los granos gruesos y oleaginosos, los aceites vegetales y las harinas proteicas aumentar&aacute; de US$ 1,5 a 1,9 billones (millones de millones) entre 2010 y 2020; es decir, US$ 400.000 millones o 23% en solo 10 a&ntilde;os. Sin embargo, en 2020 el consumo per c&aacute;pita de estos alimentos en los pa&iacute;ses emergentes estar&aacute; todav&iacute;a muy por debajo de los pa&iacute;ses desarrollados, lo que augura una demanda sostenida de alimentos m&aacute;s all&aacute; de 2020.&nbsp;<br />
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&ldquo;Los emergentes en su conjunto &ndash;prosigue&ndash; aportar&aacute;n 81,4% del aumento de la demanda mundial; 86% en los alimentos de origen animal y 76,4% en los de origen vegetal. A aquel porcentaje, China aportar&aacute; solo 19,4 puntos; India, 9,1 (gran mercado potencial) y el resto del mundo emergente, 52,9 puntos, repartido entre otros pa&iacute;ses de Asia (28,3), Am&eacute;rica latina (14,7) y &Aacute;frica (9,9). Algo muy importante es que la contribuci&oacute;n de los emergentes al aumento de las importaciones entre 2010-20 ser&aacute; aun mayor, alcanzando a 91,9% y con una contribuci&oacute;n de 74,8 puntos sin China ni India&rdquo;.&nbsp;<br />
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&ldquo;Lo cierto &ndash;concluye Llach&ndash; es que la Argentina est&aacute; desaprovechando en buena medida esta oportunidad, ya que por las deficientes pol&iacute;ticas agroalimentarias deja de producir cada a&ntilde;o US$ 20.000 millones, de los cuales se exportar&iacute;an US$ 15.000 millones&rdquo;.</p>

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